近日，国家统计局发布2024年前三季度经济数据：初步核算，前三季度我国国内生产总值（GDP）949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，国民经济运行稳中有进，向好因素累积增多。服务业经济实现平稳较快增长，对经济增长的贡献持续提升，前三季度，服务业增加值同比增长4.7%。

据文化和旅游部数据，2024年前三季度，国内旅游人次42.37亿、旅游花费4.35万亿元，同比分别增长15.3%和17.9%，接近2019年峰值水平；入境游人次预计0.95亿，同比增长55.4%，恢复至2019年同期的93.4%。宏观经济的稳中有进、文旅市场的持续火热，提振文旅投融资信心，资本金融活水流向文旅赛道。

据不完全统计，前三季度，文旅集团投资签约重点文旅项目228个，融资金额约1320亿元，相比去年同期增长约28%。

一、三季度文旅集团投资情况

1. 文旅集团投资签约项目

三季度，以陕西、广东、湖南、四川等省为代表，相继组织举办以“文旅产业投融资促进”、“文旅投融资对接”为主题的会议，纷纷“加码和押注”文旅，强化招商引资、集中签约一批重大文旅项目，如陕西省签约项目46个总投资134.3亿元，湖南省签约文旅项目85个，总投资370.4亿元。

据不完全统计，以文旅集团（公司）为投资主体、参与投资方，本季度共签约重点文旅项目70个，其中公布投资金额的45个，合计约574亿元（区间值按最低计）。单个项目投资金额在50亿及以上的3个项目（双环摩天轮项目、蛟龙港海滨智谷项目、金钟湖国际文化旅游度假项目）集中于广东中山市，伴随深中通道建成通车，中山文旅迎来爆发期。

签约项目分布情况，以广东、福建、江苏3省相对集中，三者合计占比四成。可见，商贸经济繁荣、旅游发展基础雄厚的省份依然为文旅投资的热门区域。2024年，广东省文旅发展加速，锚定万亿级文旅产业目标，不断推进重点项目建设，夯实文旅产业融合发展基底，Q3以中山、惠州、佛山、珠海、茂名、湛江等为代表，均有文旅项目签约落地。

签约项目类型，主题公园/乐园、旅游度假区、农旅融合、康养旅游类项目占据主导地位，旅拍基地、影视/演艺旅游、低空飞行类等细分与新型赛道亦受青睐，与当前的旅拍美拍个性化市场兴起、旅游演艺市场热度攀升、政策引领与技术创新下的“低空+”新消费热潮密切相关。

2. 文旅集团投资收购

据不完全统计，二季度主要有3起代表性文旅增资和收购事件：

莱茵体育：拟以自有资金购买成都天府旅游集团持有的沐山公司40%股权，交易金额668.4万元。沐山公司专注于会务会展服务，具备完成国际国内会议、会展活动总体策划执行能力。此次收购交易，利于增强莱茵体育的文旅体商板块的实力，借力专业化整合，实现高能级的发展；

祥源文旅：一起为增资，即拟以自有资金向全资子公司祥源堃鹏增资9亿元人民币，其注册资本由人民币1亿元增至10亿元，利于增强祥源堃鹏的资本实力；另一起为收购中景信持有的莽山旅游公司64%股权，交易对价3.07亿元，交易完成后，祥源堃鹏将持有莽山旅游84%股权，莽山旅游将成为公司控股子公司，助力祥源文旅在湘南地区实现旅游目的地布局，丰富公司旅游产品类型和业态布局，加快上市公司发展步伐。

3. 新的文旅集团公司组建

本季度，除昆明文旅集团、三亚旅文公司、北京京能金海湖文旅公司等国资文旅集团正式揭牌成立外，跨界投资文旅趋势特征明显：教培行业的新东方和中公教育、被誉为烟花爆竹第一股的ST熊猫、国内领先的演出票务平台——大麦网，纷纷深化或涉足文旅，利于拓展新型赛道和市场，为行业发展注入新活力。

二、三季度文旅集团融资情况

1. 融资规模

据不完全统计，2024年三季度文旅集团融资项目（仅指已发行和通过）67项，涉及36家文旅集团，融资金额总计411.12亿元，同比增长约10%。环比方面，项目数量与Q2基本持平，金额略有增长。

2. 融资工具

三季度各文旅集团融资以债务融资为主导（仅有两项债权融资），融资工具以中期票据为主，占比42%；其次为超短期融资券和私募，占比分别为33%、15%。而短期融资券、ABS、CMBS、无抵押债券，占比则较低，但对拓展融资渠道、创新融资方式等具有重要意义。

CMBS指商业房地产抵押贷款支持证券，债权银行以原有的商业抵押贷款为资本，发行证券，为一种不动产证券化的融资方式，将多种商业不动产的抵押贷款重新包装，透过证券化过程，以债券形式向投资者发行。该项产品具有发行价格低、流动性强、充分利用不动产价值等优点。

无抵押增信债券是按抵押债券信托法规定不需要财产抵押就可以发行的债券，属于信用债券，发行者主要是政府、银行和一些大公司。例如，9月份新沂交旅集团、洛阳文旅集团均发行一笔高级无抵押债券，金额分别为9.69亿元、2.13亿元。

3.代表性文旅集团融资表现

2024年Q3，景德镇陶文旅集团融资金额最高，具体为53.97亿元，涉及超短期融资券、短期融资券和中期票据各1笔，私募2笔。依据其2024上半年度财报，截至2024年6月底，其总资产1092亿元，实力雄厚，位居全国各国企文旅集团前列。

首旅集团本季度完成8笔融资，其中超短期融资券1笔、中期票据7笔，融资金额52亿元。其上半年亏损4.62亿元，资产负债率约69%，面临一定的财务风险，其募集资金主要用于偿还有息负债。

湖北文旅集团于7月中旬在上交所成功发行绿色公司债券（为可持续债券创新品种），规模10亿元，为今年以来湖北地区首单私募绿色公司债，票面利率2.24%，创国内旅游行业、华中地区同期限私募公司债历史新低，募集资金全部用于集团旗下绿色认证旅游项目建设，服务文旅主业、响应政策号召。

中旅集团成功发行首单商业房地产抵押贷款支持证券，以深圳港中旅大厦作为底层资产，债券规模11.7亿，全场认购4.1倍，利率2.2%，主体评级AAA，价格倍数双优，创2023年以来央企发行CMBS的新低，为文旅企业资产证券化工作作出了有益探索。

总结研判：回顾总结前三季度文旅集团的投融资表现：投资方面，重大文旅项目签约数量和质量同步提升、文旅企业投资并购资本运作密集频繁、国资系文旅集团加快整合组建揭牌、民营系企业跨界投资文旅成立公司等；融资方面，以国资系文旅集团为主导，不断拓宽融资渠道、创新融资产品，前三季度合计融资金额超千亿元，有力支撑和保障了各集团经营运转的资金需求。展望四季度，财政、货币齐发力，一揽子增量政策有望带动经济步入温和回升通道，利好文旅投融资，将有助于盘活文旅闲置资产和吸引新业态、新类型项目投资建设。各文旅集团要借势政策，用足用好各类债务资金如国债、各类专项债、超长期特别国债等，创新REITs、投贷联动机制等。此外，国家发改委“1014号文”亦将推动更多文旅REITs项目的实践落地，有助于降低融资成本、帮助文旅项目实现资金的快速回笼和再投资等，实现文旅产业的可持续与高质量发展。

@内容来源于“迈点研究院”